1.25%藏在不良贷款率里的经济韧性

一季度末，1.25%——这组看似枯燥的数字，静静躺在中国银保监会最新披露的监管指标里，它不是财经新闻头条里最耀眼的那一个，也不是社交媒体上被疯狂转发的热词，但在熟悉中国金融脉络的人眼中，这1.25%背后,藏着一个关于压力与韧性的中国故事。

不良贷款率1.25%，意味着在一百元信贷资产中，约有一块二毛五面临无法收回的风险，这个数字高吗？不妨将它放在全球坐标系中端详，国际货币基金组织的数据显示，不少新兴经济体在经历经济波动时，不良率常攀升至5%甚至10%以上；即便是部分发达经济体，在金融危机冲击下也曾突破4%，而中国在经历三年疫情冲击、房地产深度调整、外部需求收缩等多重压力之后，不良率仅较上年末微升0.01个百分点，较疫情前的2019年末上升幅度也极为有限，这不是一个“完美”的数字，却是一个“稳健得令人侧目”的数字。

稳健从何而来？答案藏在数字的“不动声色”里。

每一笔不良贷款的背后，都是一家企业在风雨中的踉跄，或是一个家庭在收入波动下的喘息，不良率没有大幅上升，首先说明中国经济的微观主体在压力之下仍保持了相当的偿债能力，这并非偶然——过去几年，从减税降费到普惠小微贷款延期，从稳岗补贴到消费券发放，一系列政策如细雨般渗透至经济末梢，为无数企业和家庭争取到了“喘口气”的时间窗，不良率的微幅波动，恰是这些“缓冲垫”在静默中发挥作用的注脚。

更深一层看，1.25%还折射出中国金融体系风险消化机制的成熟，曾几何时，不良贷款一度是银行体系“羞于启齿”的隐疾，如今却已被纳入常态化、透明化的管控框架，批量转让、资产证券化、核销处置……一套多层次的不良资产处置体系已然成型，今年一季度，商业银行累计处置不良资产超过6000亿元，这意味着新增的风险在被源源不断地“代谢”出去，不良率固然重要，但更关键的是系统持续“排毒”的能力，一个能够有序消化风险的金融体系，才配得上“韧性”二字。

我们也不必为这1.25%戴上过高的光环，数字之下，结构性的隐忧同样清晰：部分中小银行的不良率仍高于行业均值，个别区域房地产相关贷款的风险释放尚未见底，信用卡和消费贷的逾期指标在部分人群中有所抬头，1.25%是平均数，平均数会掩盖方差，真正的考验，在于那些藏在水面之下的“冰山”能否在浮出之前被稳稳接住。

值得庆幸的是，政策的工具箱依然充足，存款准备金率仍有下调空间，结构性货币政策工具可以精准滴灌薄弱环节，金融稳定保障基金已经搭建起最后一道防线，更重要的底气在于，中国经济的潜在增长率依然可观，只要增长的引擎不熄火，不良贷款的“分母”就会持续扩大，1.25%的压力便能在发展中得到稀释。

回望历史，中国银行业曾在本世纪初经历过一次大规模的不良资产剥离，那时的不良率高达20%以上，二十余年过去，从“技术性破产”的担忧到如今1.25%的稳健水平，这条弧线本身就是一个了不起的叙事，它告诉我们，风险并不可怕，可怕的是对风险的讳莫如深；波动并不致命,致命的是失去消化波动的能力。

25%，终究只是一个季度的快照，下一季度它可能微升，也可能微降，但只要风险被看见、被计量、被有序处置，这组数字就始终是健康的体温，而非发烧的前兆，对中国经济而言，真正的信心从来不来自不良率的绝对低值，而来自无论数字如何跳动，这个系统都保持着清醒、警觉和自我修复的力量。

数字无语，韧性有声，一季度，1.25%的不良率,是中国经济在压力测试中交出的又一份平静而有力的答卷。